巨牛盈 2025惊涛骇浪：全球市场十大“刺激行情”全复盘

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　　来源：金十数据

　　2025年的全球市场，在政策突变、技术革命与宏观转向的多重风暴中剧烈颠簸。从英伟达单日暴跌6000亿到美元创52年最惨跌幅，从关税回旋镖到日元反向操作——极端行情刷新了交易员们的认知。

　　本文盘点年度十大震撼行情，每一幕都是市场逻辑被瞬间撕裂又仓促重建的缩影。它们共同揭示了一个核心现实：在共识脆弱、叙事主导的时代，最大的风险往往来自那些“所有人都知道”的故事突然变调。

　　1、DeepSeek冲击波：英伟达单日蒸发6000亿，AI叙事遭遇“信仰崩塌”

　　因DeepSeek发布新模型引发AI股估值泡沫破裂担忧，当地时间1月27日，全球AI算力龙头英伟达（NVDA）股价单日暴跌17%，近6000亿美元市值瞬间蒸发，这不仅是公司史上最大单日跌幅，也创下了美股历史上单家公司单日市值损失的恐怖纪录。

　　这绝非一次孤立的崩塌，而是一场席卷整个科技界的“雪崩式股灾”。芯片指数大跌超9%，多只美股科技股暴跌，博通跌超17%，台积电跌超13%，纳指收跌3.07%，标普500指数跌1.46%。就连传统避险资产黄金，也因股市暴跌引发的流动性紧张而被抛售，当日跌超1%。

　　市场猛然惊觉：低成本、高效率的AI模型，是否会摧毁巨头们天量资本开支构筑的技术护城河？这场暴跌成为了残酷的分水岭，市场开始重新审视当前巨头高估值背后的技术壁垒是否牢固，以及天量资本开支的回报周期。

　　讽刺的是，英伟达随后凭借扎实的财报于10月市值突破5万亿美元，完成“王者归来”。摩根大通和花旗集团的华尔街分析师认为，DeepSeek的效率突破不会威胁英伟达的业务，实际上可以通过使其更容易获得和更具成本效益来加速人工智能的采用。

　　尽管如此，那次暴跌仍标志着市场对AI的投资从无差别的“叙事追捧”进入残酷的“业绩验证”阶段。2026年AI板块预计将出现剧烈分化，关键问题仍然是：人工智能投资何时开始产生回报，并证明巨额资本支出是合理的？

　　2、关税“回旋镖”：特朗普一周内改口，美股上演V型过山车

　　2025年4月，全球市场被一场为期一周的“政策恐怖秀”精准狙杀，然后戏剧性赦免，完成了一场教科书级的“V型过山车”。

　　4月2日，震撼弹引爆。特朗普签署行政令，宣布对主要贸易伙伴全面加征“对等关税”。全球贸易战阴云瞬间密布。市场对供应链断裂与衰退的恐慌急剧升温，标普500指数在短短两天内狂泻超10%，这是自二战以来最糟糕的两天表现之一，仅次于新冠疫情崩盘、全球金融危机和1987年“黑色星期一”等事件。市值蒸发5万亿美元——相当于抹去了整个法国的GDP。美股与欧股双双徘徊在熊市边缘，哀鸿遍野。

　　然而，仅仅一周后的4月9日，剧情发生戏剧性反转。特朗普在社交媒体宣布，授权对部分国家实行为期90天的关税暂停措施。风险偏好随即急速修复，标普500指数当周反弹5.7%，创2020年11月以来最大单周涨幅，并在此后一路震荡走高，今年迄今上涨约15%，屡创新高。

　　这场“宣布-冲击-撤回-反弹”的经典戏码，成为市场理解“特朗普交易”的关键一课。它证明，其“极限施压”已成为一种可预测的政策工具。因此，当10月新一轮关税威胁再度袭来时，市场的膝跳反应已然钝化。投资者不再恐慌性抛售，而是冷静地将其视为又一次“雷声大、雨点小”的战术扰动。

　　3、中东战火引爆油价惊雷：暴涨10%后暴跌12%，战争溢价失效埋下熊市伏笔

　　2025年6月，中东战火为全球原油市场上演了一场关于“恐惧”与“现实”的极限压力测试，结果揭示了一个危险信号：在结构性过剩的时代，连战争的火焰也难以熔化熊市的坚冰。

　　6月13日，导弹点燃“恐慌溢价”。以色列与伊朗爆发直接军事冲突，双方互相袭击关键设施。交易员的神经瞬间紧绷。油价随之飙升，布伦特原油价格从每桶约68-69美元跃升至约78美元，涨幅超过10%。市场交易的已不是原油，而是对霍尔木兹海峡航运可能中断的末日想象，甚至有分析师喊出“冲向130美元”的极端预期。

　　然而，战争溢价被证明是短暂的。几天之内，市场认识到实际的供应中断依然有限，伊朗的石油生产基本未受干扰。恐惧的泡沫迅速破裂。6月23日，油价暴跌近9%，连跌三天，跌超12%，并开启震荡下行通道。截至撰文时，布油交投在62美元附近。

　　这场过山车行情，残酷地验证了原油市场核心逻辑的转变：在供应充足的结构性压力下，地缘政治已从“主宰价格的王牌”降级为“制造波动的噪音”。

　　投行发布越来越悲观的预测，分析师警告称，如果没有欧佩克+协调一致的减产行动，油价可能在2027年跌至30美元区间，让人想起2020年疫情引发的崩盘。从技术分析角度来看，原油自2025年初以来均锁定在持续下降通道中，证实了结构性看跌趋势，而非暂时回调。2026年将是石油交易缺乏结构性看涨锚的一年。

　　4、纽约铜“关税惊魂”：21%单日崩盘与预期的致命落差

　　2025年7月末，纽约商品交易所（COMEX）的铜期货市场巨牛盈，上演了一场由“预期管理失误”引发的金融踩踏。这并非源于基本面的突然恶化，而是一场纯粹由政策“预期差”导演的多头屠杀。

　　北京时间2025年7月31日凌晨，COMEX铜期货主力合约盘中跳水，最低砸至4.33美元/磅，较前日收盘重挫21%。触发纽约铜价崩盘的是超预期的铜关税政策。白宫于当地时间7月30日发布公告，宣布8月1日起对进口半成品铜等产品征收50%关税，精炼阴极铜、废铜等原料意外豁免。这一“分类收税”与7月9日特朗普“对所有进口铜征收50%关税”的笼统表态形成巨大落差。

　　此前，全球贸易商疯狂行动，将巨量现货铜运往美国，以规避预期中的全面关税，构筑了拥挤的“关税套利”多头头寸。豁免清单一出，套利逻辑便瞬间崩塌，大量来不及反应的多头惨烈爆仓。市场的残酷在于：有时，“坏一半”的消息，比“全坏”更具杀伤力——它精准狙击了最拥挤的交易。

　　然而，这场惊魂并未终结铜市的动荡。崩盘后，铜价又因全球供应收紧与AI数据中心需求叙事重拾升势，看涨声再起。以高盛、花旗为代表的投行预测，若美国关税推迟执行，2026年全球将因“囤货效应”出现更严重的结构性短缺，推动铜价冲击新高。

　　高盛表示，铜是该机构明年最为看好的金属，核心逻辑在于预期美国铜关税将推迟至2027年实施，这意味着美国在2026年会继续以溢价囤积铜，从而加剧非美市场的供应短缺并主导定价。花旗也表示，由于各方争相将金属铜运往美国，铜价可能在明年第二季度升至每吨13000美元。然而，当前铜价已包含极度拥挤的投机多头和对AI数据中心概念的过度乐观，若关税提前或市场情绪逆转，价格将面临显著回调风险。

　　5、甲骨文“AI循环交易”震动科技界：3000亿协议催生40%暴涨与45%腰斩

　　2025年9月，一纸被称为“AI时代石油合同”的协议，不仅将甲骨文股价瞬间推向天堂，更将整个科技界对AI商业模式的质疑推向了顶点。

　　9月10日，甲骨文与OpenAI签署一项价值3000亿美元的算力采购协议，震动了整个科技界。此消息直接引爆市场，甲骨文股价盘中暴涨超40%，收涨近36%，市值单日增加约2500亿美元，创始人拉里·埃里森短暂登顶世界首富。其意义远不止于此，它被视为一个关键转折点，标志着“AI闭环生态”这一新叙事正式登上舞台：巨头们互为客户与供应商，形成内循环的无限增长故事。

　　然而，狂欢之下，寒意已生。这种被命名为“AI循环交易”的模式，引发了拷问：当行业顶层玩家互相购买彼此的服务并计入营收时，这究竟是为世界创造了新价值，还是一场精密的、体系内的数字游戏？增长的真实性边界开始变得模糊。

　　市场很快给出了残酷的判决。随着季度财报披露，甲骨文真实的盈利能力和外部客户拓展并未达到市场的狂热预期。股价从9月高点一路滑落，跌幅达45%，近乎腰斩。这成为2025年最具教育意义的案例：市场先是狂热地给予其“下一个云巨头”的估值，随后用财务报表进行冷酷证伪。

　　6、黄金“4000美元闪电战”：3.5%冲锋与6.3%洗盘的信用博弈

　　2025年，黄金上演了自1979年以来最强劲也最戏剧性的行情。它不再仅是避险的港湾，而化身为一把衡量全球货币信用厚度的标尺，其价格波动本身就是一部关于“信任”与“怀疑”的实时连续剧。

　　10月8日，史诗级冲锋。在多重危机催化下——美国政府停摆僵局、经济风险预警、地缘冲突突发——金价在数小时内势如破竹，连续突破关键阻力，历史性地站上4000美元/盎司整数大关，单日最大涨幅超3.5%。这根阳线，是市场对主权信用疲软、政策不确定性激增的集体投票。

　　然而，13天后，一场教科书级的“多头清洗”降临。10月21日，金价一度暴跌6.3%，创下十余年最大跌幅。这并非基本面逆转，而是在历史绝对高位下，由技术性抛售与多头杠杆集体断裂引发的踩踏式去杠杆。它向所有交易者发出冰冷警告：即便是最强的趋势，也从不直线运行。

　　这一涨一跌，极致诠释了黄金在2025年的双重角色：它既是终极避险资产，在市场恐慌时吸引资本涌入；其本身也成了拥挤交易的标的，在情绪过热时引发剧烈波动。其核心驱动力已从简单的通胀对冲，升维为对以美元为核心的全球货币体系的“长期可信度”进行重新定价。

　　展望2026年，支撑黄金的几大支柱依然稳固：全球央行持续的“去美元化”购金需求、主要经济体难以遏制的财政赤字与债务扩张、以及随之而来的货币信用损耗。黄金不再需要一场即时危机来证明其价值，它只需世界继续沿着过去的老路前行：债务膨胀、联盟脆弱、政策摇摆。

　　最终风险或许只在于一点：若美联储出乎意料地重拾强硬“鹰”派立场，可能暂时打断金价节奏。但只要纸币背后的信用根基仍在被缓慢侵蚀，黄金闪耀的长期逻辑，就不会改变。

　　7、白银“狂暴觉醒”：150%年涨幅与7%闪崩的冰火之歌

　　2025年，白银上演了一场史诗级的“配角逆袭”。它一举摆脱了黄金“影子资产”的标签，以全年约150%的惊人涨幅，宣告自己已成为大宗商品舞台上最暴烈、最迷人的主角。这一年，白银的K线图上，写满了“基本面牛市”与“交易结构脆弱”的激烈搏斗。

　　支持其上涨的“三驾马车”坚实无比：第一，是历史性的供应短缺；第二，是爆炸性的工业需求；第三，是决定性的技术突破——价格一举冲破并站稳50-54美元这一压制市场长达13年的“铁顶”，标志着白银进入全新的价格发现纪元。

　　然而，也正是由于涨幅过猛、预期过热，白银的走势并非坦途，而是充满了极端波动的“洗盘”。

在4月4日，纽约尾盘的现货白银价格大幅下跌了7.06%，收于每盎司29.59美元左右，延续4月3日关税导致的暴跌行情，两天合计最大跌幅超过了15%。 10月21日，伦敦现货白银单日暴跌7.11%，创下2021年初以来最大跌幅，截至10月24日，纽约银价格回落至48.07美元/盎司，较峰值下跌11.7%。

　　这些闪崩并非趋势的终结，而是对过度杠杆和浮动盈利的暴力清洗。截至2025年底，白银价格总体呈现“短期震荡整固、长期震荡上行”的格局，截至发稿已达72美元附近。

　　展望未来，白银已成为一个“高赔率的不对称机会”。其坚实的供需基本面为长期上行提供了底部支撑，使其区别于纯粹的投机资产；而它固有的高波动性，又意味着任何一次由市场情绪或宏观扰动引发的深度回调，都可能是为长期趋势布局的机遇。白银的故事不再是关于黄金，而是关于一个处于工业革命与货币属性交汇点上的独特金属，如何在剧烈的颠簸中，奔向它应有的价值重估。

　　8、美元“52年最惨败局”：-12.5%跌幅背后的霸权质询

　　投资者和分析师们可能会将2025年铭记于心——美元的“不败金身”出现了深刻裂痕。这一轮美元牛市曾看似不可阻挡，直至其势头戛然而止。

　　上半年美元指数跌幅高达10.8%，从1月中旬的110关口骤降至7月1日的96.37低点，创下自1973年布雷顿森林体系瓦解以来最糟糕的上半年表现。期间，4月19日跌近2%，6月19日起连跌9个交易日，9月17日美联储降息当日再创微幅新低至96.21。前三季度美元指数跌幅约达12.5%，今年下半年大部分时间里仍徘徊在12个月低点附近。

　　市场情绪在特朗普政府反复无常的关税威胁、对美国公共债务前景的深刻忧虑，以及美联储降息预期的三重压力下持续恶化。结果是美国资产以及美元本身迅速被重新定价。在2025年的大部分时间里，市场的叙事核心在于重新思考：美国是否还配得上它已享受了十多年的溢价。

　　2026年的核心疑问在于，全球市场是会完成这场对美元的重新定价，还是会最终认定：无论好坏，美国仍是这个世界上风险最低的避风港。

　　展望未来，包括摩根士丹利在内的一些策略师预期，随着美国经济增长放缓、利率优势收窄以及全球投资者持续对冲其敞口，美元将进一步走低。而另一些观点则认为，重新抬头的贸易紧张局势，或美国经济更为急剧的放缓，可能会再次触发市场的“避险”情绪，从而重振对美元的需求。

　　9、A股“十年一剑”：穿越巨震重上4000点的信仰归来

　　2025年，A股完成了一场跌宕起伏的“信心压力测试”。其核心情节，是上证指数在剧烈的外部冲击与内部托举的角力中，顽强攀升，最终在10月28日，时隔整整十年，第三次触及4000点这一极具象征意义的关键关口。

　　这场信心测试的开端，是一次极端的压力释放。4月7日，在中美贸易冲突阴影下，沪指单日重挫7.3%，失守3100点。然而，这次深蹲反而成为了市场情绪的拐点。随后，一系列果断、密集的政策“组合拳”——从流动性支持到制度改革——迅速稳定了市场预期，构成了坚实的“政策底”。市场很快意识到，决策层捍卫金融市场稳定的决心不容置疑。

　　此后，指数在“科技自立”的产业叙事与“资产荒”下的资金叙事双重驱动下稳步爬升。然而，征程并非坦途。10月初，特朗普祭出额外加征100%关税的极端威胁，市场应声下跌，再度考验韧性。但这一次，市场的恐慌阈值已显著提高。随着外部压力出现谈判转机，叠加内部重大会议凝聚发展共识，A股以更强的定力消化利空，并最终完成了突破4000点的“心理冲顶”。

　　这一年的走势揭示了一个新模式：A股正逐渐摆脱被外部风险“单向冲击”的旧剧本，转为由内部政策、产业趋势与资金流向共同主导的“中国叙事”。市场开始为“自主可控”的科技产业链、以及在全球低利率环境中独具吸引力的高股息资产，支付确定性溢价。

　　展望2026年，驱动市场的核心逻辑依然清晰：在无风险利率持续下行的“资产荒”背景下，居民储蓄通过各类渠道“搬家”至权益市场的长趋势难以逆转，而科技突破与市值管理改革则将持续提供结构性机遇。4000点并非终点，而更像一个宣言：A股正在复杂的全球环境中，重新构筑自身独立的价值发现轨道与风险定价体系。

　　10、日元“反向屠杀”：加息两次却暴跌12%的政策悖论

　　2025年，日元在全球外汇市场上演了一场令人费解的“反向操作”。日元的疲软被认为是2025年外汇市场最大的意外。年初时，日元一度表现强势，因为市场对日本央行结束超宽松政策抱有期待，美元兑日元甚至一度回落至140附近。但好景不长，日本央行加息也救不过来，如今美日汇价已重回154至158的高位震荡区间，几乎把日元前几个月的涨幅全部抹去，全年走势可能最终“归零”。

　　尤其令人费解的是，今年美联储已经降息三次，美元虚弱不堪，而日本央行年内已经加息两次，可日元非但没有持续升值，反而频繁承压。

　　1月24日，日本央行加息25个基点，日元几乎躺平不动，后来还开启了持续贬值通道；12月19日，日本央行再加息25个基点，美元兑日元反而大涨1.4%。自4月份触底以来，美元兑日元汇率在圣诞节前成功攀升超过12%，在此期间美元兑其他所有主要货币都在走弱，且日股稳如泰山。日元兑其他一些主要货币甚至跌至历史新低，例如欧元兑日元飙升至接近185关口。