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来源|时代商业研究院
作者|孙华秋
编辑|韩迅
合肥市长丰县双凤经济开发区双凤路与颍州路交叉口的产业园区内，京东物流园（合肥亚洲一号）的货车日夜穿梭，而马路对面的合肥露笑半导体材料有限公司（以下简称“露笑半导体”）却呈现出截然不同的景象——紧闭的大门、几乎无人走动的厂区，与五年前“百亿项目签约”的热闹场景形成鲜明反差。
作为露笑科技（002617.SZ）布局第三代半导体的核心载体，这个曾被寄予“碳化硅国产化”厚望的项目，如今深陷募投屡延、产能不及预期的困局。1月14日，记者前往安徽省合肥市长丰县，实地探查露笑半导体厂区，走访周边居民与政府部门，揭开这场“百亿投资”背后的现实落差。
实探露笑：厂区冷清如“空城”
凛冽的冬日，合肥市长丰县双凤经济开发区内，阳光透过稀疏的叶子洒在马路上。与京东物流园货车络绎不绝、人员往来穿梭的繁忙景象形成鲜明对比的是，马路对面的露笑半导体（露笑科技碳化硅项目所在地）厂内，透着一股与“百亿级高科技项目”身份极不相符的沉寂。
1月14—15日，记者连续两天在厂区外围蹲点观察发现，这座占地面积不大的厂内，白天几乎看不到人员走动的迹象。经记者细数，厂区大门旁边的停车场内只停放着21辆电动摩托车和12台轿车，全天无一辆货运车辆进出装卸货物，也未见大批量工人集中上下班的热闹场景。即便是中午晚上两个饭点时段，园区门口也鲜有员工外出就餐，与周边企业下班时的人流高峰形成强烈反差。
“不了解这个厂，我经常在这路边停车等装卸货，基本没见过这家厂有货车进出，哪怕饭点也没见过工人出来吃饭。”给京东仓库拉货的司机王强（化名）坐在驾驶室里，手指向露笑半导体的方向说道。他告诉记者，自己有时在（露笑半导体）对面路边停留一整天，白天也只看到一两位人员进出，“对面京东的货车排着队装卸货，这边太冷清了”。另一位同行的货车司机张硕（化名）也印证了这一说法：“没接触过这家厂，但光看门口的动静，不像是在正常生产的样子。”记者现场还发现，在露笑半导体的厂区角落，堆放着大量废弃杂物。
1月14日下午，为进一步了解情况，记者以产业调研的名义向露笑半导体门卫打听企业运营状况。门卫老李（化名）听到询问后，眼神瞬间警惕起来，连忙摆手拒绝交流，脚步匆匆退回值班室。哪怕记者说明来意，屋内始终无人应答，记者只有透过窗户隐约看到身影在屋内走动。
厂区周边多位长期在此生活、工作的受访者，用亲身经历勾勒出项目从“高调开局”到“冷清运营”的全过程。
个体户老板赵宏（化名）在（露笑半导体）附近经营多年，亲眼见证了露笑半导体的建设与变迁：“我来的时候这地方还是片空地，路都没修通，看着这厂房一点点建起来。2020年开工的时候搞得特别隆重，市里、县里的领导都来参加活动，当时大家都觉得这是个能带动周边发展的大厂。可建好之后就没热闹过，平时看不到多少人上班，也没见过什么货车进出拉货。偶尔能看到几辆工程车在厂区里停着，其他时候都安安静静的。”
值得一提的是，露笑半导体后门紧邻的地块是另一家企业在建的双凤路加油加气充电合建站项目，机器轰鸣，建筑工人忙得热火朝天。记者在合建站工地外面走访时，建筑工人张磊（化名）向记者透露了诸多令人意外的细节。“我们跟它（露笑半导体）没接触，这（后）门口很少有车，一个星期顶多有一辆车进出。”他抬手指着露笑半导体后门的区域告诉记者，这厂区内空地堆放着不少工程设备，“里面放着好多曲臂车、登高车，看着就不是他们自用的，估计都是人家用来出租的”。记者循着他指的方向抬头望去，透过后门旁边墙上的栅栏向内窥探，果然发现一整排登高机整齐停放着，机身并非崭新模样，表面附着着明显的白灰斑点，是长期使用后留下的痕迹。
更值得关注的是，张磊提到，露笑半导体正门旁边一块闲置多年的土地可能被政府收回了，“那块地当初是跟着项目一起规划的，放了好几年没怎么用，后来政府就收回去重新规划了”。
“这家厂现在没什么人了，大多数员工都走了！”曾在露笑半导体工作的陈晨（化名）的哥哥，正是其中一员。露笑半导体员工稀少的说法，得到了多位受访者的印证。环卫工人张磊磊（化名）每天都会清扫厂区周边的街道，他坦言“看不懂这家厂，很少看到工人”。在附近路边做餐饮的个体户赵梅（化名）也有同感：“在这做买卖四五年了，早上高峰期几乎没有这家厂的工人来就餐。”
记者从早上到晚上一直停留在露笑半导体厂区周围蹲点观察，也没有发现货车出入。随着傍晚临近，厂区的冷清更显突出。下午5点多，厂区大门缓缓打开，零星几名员工陆续打卡，开车离去。到5点15分左右，记者再次靠近厂区停车场外侧清点数量，原本停放的33台车辆仅余下9辆（5辆电动摩托车、4辆轿车），未见工人加班的迹象。记者持续蹲点至夜幕降临，厂区内仅零星几盏路灯亮着，生产车间方向一片漆黑，毫无大规模制造企业应有的喧嚣与繁忙，唯有冷风吹过空旷的厂区围墙，更添几分寂寥。
当天，记者就合肥碳化硅项目延期的问题向露笑科技发函询问，并多次致电露笑科技证券部门，但电话均处于无人接听的状态，截至发稿，露笑科技始终未对函件的相关问题作出任何回应。
1月15日，记者再次奔赴露笑半导体现场蹲点观察。上午，记者以产业调研的身份致电露笑半导体办公室电话，电话接通后，当记者问及合肥厂区是否还正常生产碳化硅衬底时，接线的工作人员便迅速挂掉电话，未作半句回应。
1月15日当天，露笑半导体另一个门卫值班时，记者上前向其打探公司日常生产招工情况，对方直言：“我们不招人（技术生产员工）了，只招保安！”
记者连日实地蹲点观察、多方走访求证垒富优配，结合货车司机、周边商户、建筑工人、厂区门卫等不同身份受访者的证言，多重线索相互印证成链，直指合肥露笑碳化硅项目的实际运营规模与预期相去甚远，现状难言乐观。一片沉寂的厂区、避而不答的企业态度、只招保安不补生产岗的现实，背后究竟暗藏着项目推进的哪些深层困局？这场延宕五载、屡次爽约的量产之约，又将何时才能兑现？
项目停滞的真实原因：产品良率很低？
回溯露笑科技的碳化硅布局，起点充满想象空间。2020年起，国内第三代半导体产业迎来政策密集扶持的“黄金窗口期”，从“新型基础设施建设三年行动计划”到地方半导体产业专项补贴，政策红利持续释放。就在这一年，以漆包线业务为核心的露笑科技突然跨界，与合肥市长丰县人民政府签约共建第三代功率半导体（碳化硅）产业园，项目投资额高达100亿元。
这场跳出传统制造、进军高端半导体赛道的布局，彼时被市场解读为公司转型的“关键一跃”，承载着从传统加工向核心技术驱动的雄心。
根据彼时规划，露笑科技一期拟投资21亿元，建设24万片/年的6英寸导电型碳化硅衬底片生产线、6英寸外延片中试线及研发中心，计划“12个月内完成项目建设并实现投产”，二期和三期加码布局8英寸产品量产。
为支撑这一宏大规划，露笑科技2021年定向增发募资25.67亿元，其中19.40亿元明确投向合肥碳化硅项目。2021年以来，露笑科技更是在多场投资者调研活动中持续释放积极信号，频频提及“产能扩大”“正式投产”“规模化量产不存在问题”，不断推高市场对其转型成功的预期。
然而，五年光阴倏忽而过，当初的雄心壮志与量产承诺悉数化为泡影，项目不仅未能如期落地，更陷入屡次延期、进展停滞的窘境，市场质疑声浪持续高涨。从公告时间线来看，项目投产节点一再后移：最初承诺2021年实现投产，后推迟至2024年6月；2024年8月，露笑科技再次宣布延期，将达产时间延长至2026年6月。至此，从最初规划的12个月投产周期，到最新的的延期达产时限，项目整体周期被拉长近5倍，与当初的高调签约规划形成刺眼反差。
记者实地探访发现，露笑半导体厂区内仅建成三栋厂房，园区地面整洁得无任何施工痕迹，不见设备进场、工程推进的繁忙景象；与厂区正门一墙之隔的大片规划用地，早已沦为闲置荒地，杂草疯长至一米多高，既无施工围挡防护，也无任何建设动静，一片荒凉之态与百亿项目的定位格格不入。
对于延期原因，露笑科技多次在公告中以“宏观经济波动”“建设调试不确定性”“碳化硅行业市场环境变化”等笼统表述回应。
资金使用数据也暴露了项目的真实情况。公告显示，截至2025年11月30日，露笑科技碳化硅项目仅使用募集资金约1.27亿元，占19.40亿元募投总额的比例仅为6.53%，远低于一期21亿元的预期投入规模。这巨额募资金金长期闲置的背后，是项目建设的实质性停滞。
项目进度滞后与信息披露内容的矛盾更引发监管关注。2023年8月，深交所正式下发监管函，明确认定露笑科技在碳化硅项目进展披露上存在误导性陈述，违反信息披露真实性原则。
经营数据更是戳破了此前的宣传泡沫：2022年，露笑科技碳化硅衬底片销售收入仅为62.57万元，2023年一季度销售收入也仅为222.12万元。这与当初“12个月投产，稳定期每年销售收入达12.74亿元，每年将实现净利润1.52亿元”的表述形成天壤之别。更耐人寻味的是，在此后的历年年度报告中，露笑科技便再未公开披露碳化硅业务的具体营收数据，相关业务的真实经营状况与进展愈发成谜。
合肥当地政府对露笑科技碳化硅项目曾寄予厚望，自合作敲定起便倾尽全力给予支持，不仅提供土地、税收优惠、扶持资金等政策红利，还推动本地两家国企战略入股，直接成为露笑半导体第二大、第三大股东，以资本与资源双重加持，全力护航项目建成达产。彼时政府满心期许，盼以这一百亿级高端半导体项目为支点，拉动地方经济，扩容就业岗位，助力产业结构升级，打造区域半导体产业增长极。未曾想，该项目历经多次延期、建设实质性停滞，当初的殷切期盼悉数落空，当地政府也从项目的强力赋能者，沦为这场跨界转型中的“失意者”与“输家”，前期倾斜的各类优质资源也面临低效闲置的尴尬。
为探寻项目停滞的核心原因，1月15日，记者走访对接该项目的合肥市长丰县双凤经开区管委会。记者在投资促进中心办公室说明采访来意、出示相关证件后，工作人员的直白回应，直接戳破了项目困局的关键。针对厂区冷清、未见货车进出的疑问，该工作人员直言不讳：“100亿元只是远期规划，目前它（露笑半导体）仅完成约40亩地的建设，项目产品良率很低，一直在试验阶段，尚未正式达产。”
值得注意的是，据人民网报道，近年来安徽省正纵深推进批而未供、闲置和工业低效土地全域治理攻坚行动，合肥市长丰县双凤经开区通过“腾笼换鸟，凤凰涅槃”等举措盘活存量低效用地的做法，已在全省形成示范效应。
在此政策背景下，当记者问及露笑半导体厂区旁闲置荒地的归属与后续规划时，上述工作人员的回应更显直白：“（本来）是他们的，但后期还供不供给就很难讲，因为它的项目做得不是特别好。”这意味着，若该项目持续无实质性突破，露笑科技或将失去后续土地供给资格，当初雄心勃勃的百亿三期规划恐将进一步缩水。
对于记者在厂区外看到的登高机、曲臂车等设备，上述工作人员也给出明确答案：“这些并非合肥碳化硅项目的生产物资，而是露笑科技诸暨项目的中转物资。”这一回复侧面印证了露笑科技碳化硅项目实际运营程度较低，厂区甚至被用以存放中转物资来弥补闲置成本。
碳化硅衬底市场已迈入“8英寸时代”，露笑量产即落后
比项目延期更严峻的是，露笑科技的技术规划与行业发展趋势已严重脱节。就在露笑科技大力攻坚6英寸衬底的近五年，全球碳化硅产业已加速迈入“8英寸时代”，技术代差持续拉大，行业格局已然重塑。尤其是8英寸衬底凭借更大的晶圆面积，更适配下游新能源车、工业电源等领域的大功率器件需求，已成为行业公认的主流发展方向。据天岳先进（688234.SH）2024年年报，晶体生产技术的进步推动8英寸导电型衬底实现量产，更大的可用衬底面积推动单位综合成本降低50%，并提升了衬底生产良率，成本优势明显。
中国银河（601881.SH）研报显示，碳化硅衬底制备方法的技术迭代本质是“缺陷—成本—效率”的三角博弈。从尺寸看，当前8英寸正加速渗透市场，12英寸已进入技术突破期。根据市场研究机构Yole数据，2023年8英寸碳化硅衬底占比为1.97%，2024年则快速增长至14.77%，2028年将达到49.66%，技术迭代速度远超预期。
更具对比意义的是，天岳先进与露笑科技在6英寸碳化硅领域的投产计划几乎同步启动，却走出了截然不同的技术迭代之路。2019年，天岳先进已实现6英寸碳化硅衬底产品量产；2023年，其采用液相法制备出低缺陷8英寸碳化硅晶体，实现8英寸衬底产业化能力突破，打破大尺寸技术壁垒；2024年11月，其更是在全球首发12英寸导电型衬底，全面跻身国际碳化硅大尺寸竞技场。
中国银河研报指出，天岳先进的核心优势在于以液相法技术突破材料瓶颈，已实现8英寸碳化硅衬底量产能力；2024年，天岳先进导电型碳化硅衬底全球市占率提升至22.8%，排名位于全球第二；在高纯半绝缘领域连续五年全球市占率稳居第三，与超50%的全球前十大功率半导体企业建立合作关系。
从产能来看，天岳先进2024年碳化硅衬底产量达41.02万片，同比增长56.56%，是全球少数可批量出货8英寸产品的企业；2025年上半年已形成6/8/12英寸完整碳化硅衬底产品矩阵，覆盖导电P型、导电N型及高纯半绝缘型全品类。其上海生产基地于2023年1月设备进场，5月即实现产品交付，2024年上半年便达成30万片/年的量产能力，达产效率远超露笑科技。
头部企业的快速迭代不止天岳先进一家。据投资者互动平台信息，截至2025年8月21日，三安光电（600703.SH）子公司湖南三安的6英寸碳化硅配套产能达1.6万片/月（19.2万片/年），8英寸碳化硅衬底产能达1000片/月（1.2万片/年）、外延片产能2000片/月（2.4万片/年），8英寸碳化硅芯片产线已通线。此外，三安光电12英寸碳化硅衬底亦已向客户送样验证，并同步推进重庆合资公司年产48万片/年的8英寸碳化硅衬底项目。
据浙江开发区官网信息，晶盛机电（300316.SZ）子公司浙江晶瑞电子材料有限公司的8英寸导电型碳化硅衬底已实现批量生产，2025年出货量居国内前二；首条12英寸碳化硅衬底加工中试线正式通线。此外，2025年6月20日，浙江省投资项目在线审批监管平台发布了浙江晶瑞电子材料有限公司年产60万片8英寸碳化硅衬底片切磨抛产线项目的备案公示。不难看出，行业集体向大尺寸升级的趋势愈发清晰。
反观露笑科技，一期项目仍聚焦6英寸衬底，8英寸布局仅停留在二期规划层面，即便2026年6月能如期实现6英寸产品量产，彼时国内8英寸产品已进入规模化竞争阶段，其产品将陷入“刚量产就落后”的尴尬境地，在成本与性能上均无任何竞争优势。
雪上加霜的是，当前6英寸碳化硅衬底市场已陷入惨烈的价格战，生存空间被持续挤压。据ICT产业研究机构爱集微的报告，2024年国内6英寸碳化硅衬底价格从高峰期的5000元/片暴跌至不足2000元/片，价格已逼近行业平均成本线，部分中小厂商陷入生死存亡的艰难境地。
国际市场的残酷性更具警示意义，巅峰期全球市占率超60%的碳化硅衬底巨头Wolfspeed，受行业价格战、中国厂商崛起及自身激进扩产导致的债务高企等多重因素影响，已于2025年6月正式提交破产重整申请，以通过法律程序推进债务重组，昔日巨头的陨落更凸显行业转型期的残酷。
2026年1月16日晚间，正值合肥碳化硅项目距达产大限不足半年的冲刺阶段，露笑科技突发公告调整募投方案，引发资本市场关注。公告显示，合肥碳化硅项目募集资金计划投资总额由19.4亿元大幅调减至9.9亿元，调减的9.5亿元募集资金用于永久补充流动资金。在公告中，露笑科技给出的理由是6英寸导电型碳化硅衬底市场竞争日趋激烈，现阶段大规模扩产已不符合市场需求；调整后的产能规模足以满足现阶段发展需求，无需按原规划继续投入。
从屡次延期拖慢进度，到大幅砍减募投规模，露笑科技碳化硅项目的前景愈发黯淡，当初的百亿雄心已然濒临破灭。如今，距离2026年6月的达产期限仅剩5个月，市场与投资者普遍担忧：露笑科技是否会再度宣布项目延期？
结语：投资者利益该如何保护？
回望五载光阴，露笑科技的碳化硅跨界之路，堪称一部从雄心万丈到步履维艰的转型启示录。从擘画百亿产业园的恢弘愿景，到募投规模腰斩至9.9亿元的现实收缩；从公开喊话“量产无忧”的高调造势，到深交所下发监管函的问责警示，其每一步转折的背后，都暗藏着传统企业跨界高科技赛道的盲目与踟蹰，更牵扯着万千投资者的切身利益。
露笑科技专项募投的19.4亿元资金，本是碳化硅项目落地达产的“粮草”，是投资者对企业转型的信任背书。然而，超18亿元巨额资金却因项目建设停滞长期在银行账户中闲置，期间更以“提高资金使用效率”为名，被公司多次划转补充日常流动资金。如今项目深陷规模骤减、达产一再延期的困局，前期投入收效寥寥，远期规划岌岌可危，投资者的灵魂拷问愈发振聋发聩：专项募资对应项目久拖难达产，长期闲置的募集资金是否该返还投资者？信息披露被监管机构认定存在误导性陈述、项目进度严重背离募资公告预期，投资者的知情权、收益权与监督权，又该如何真正落到实处？
2026年6月的达产大限已进入倒计时，这场耗时五年、牵动资本市场目光的碳化硅跨界豪赌，最终是否会落得一地鸡毛，尚未可知。而露笑科技的困局，从来不是传统企业跨界高精尖赛道的孤例，其背后折射的多重深层症结，更值得市场、行业与监管层共同深思。如何筑牢投资者权益保护的制度屏障，守护资本市场的公平正义与健康生态，亟待多方聚力破局，给出掷地有声的答案。
（全文7328字）垒富优配
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